選擇權未平倉與 P/C Ratio 解讀

通常選擇權文章或是相關書籍

一定都會提到未平倉量....

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而最常見的說法就是

買權最大未平倉集結的部位，為指數上方壓力
賣權最大未平倉集結的部位，為指數下方支撐

之所以會這樣說，原因大致都是說因為賣方所需保證金較大，所以一般散戶不會去做賣方，而是主力去當收錢的賣方。

但事實上呢？以 2009/9/25 資料為例

台指買權10月份
全市場未平倉量：182416 口
前十大交易人買方：97885 口
前十大交易人賣方：68947 口

台指賣權10月份
全市場未平倉量：177454 口
前十大交易人買方：92196 口
前十大交易人賣方：52741 口

可以看出前十大交易人，買方部位的確比較大。並分非一般人認知的情況......
我們也可以來看看三大法人的部位情況 (以全部月份來看，因為三大法人區分買賣方，只有全部月份資料)

台指買權全部月份
全市場未平倉量：216952 口
三大法人買方：142483 口
三大法人賣方：106310 口

台指賣權全部月份
全市場未平倉量：253486 口
三大法人買方：186963 口
三大法人賣方：86279 口

很明顯看出，市場的主力都以買方為主軸。
所以當賣方在未平倉集結部位大的地方，其實是有點危險的。
尤其去年下半年到今日為止，買權、賣權最大未平倉集結部位被突破不少次

不過有點說法倒是有點贊同，書籍說被最大未平倉量突破後壓力變支撐、支撐變壓力


另外，探討選擇權未平倉，有個指標也必須要注意
哪就是 P/C Ratio

他的算法是 所有 PUT未平倉量 / 所有 CALL未平倉量
所以 PUT 未平倉增加，該值越大。反之亦然 ....

如果根據歷史資料做分析，加權指數與 P/C Ratio 算是保持正向關係 。
P/C Ratio > 1 指數偏多
P/C Ratio < 1 指數偏空

為什麼呢？
PUT未平倉量變高，以 sell put 來解讀，因為賣方所需資金較高，代表可能是主力進出行為

雖然這指標可能不是領先指標，但至少可以看出目前市場一點端倪。